号称“中国汽车线缆第一股”的卡倍亿杠杆证券利息，上市不到五年，不是在融资就是在融资的路上。4月21日，公司抛出了上市以来的第四次融资计划。

卡倍亿公告显示，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过6亿元，可转债存续期限为自发行之日起6年，公司规划了三个投资项目。公司表示，本次可转债募投项目经过公司谨慎论证，项目的实施有利于进一步提升公司的核心竞争力，增强公司的可持续发展能力。

飞瞰财金注意到，卡倍亿在2020年实施了IPO首发融资，2021年立马又搞了首次可转债融资、2023年再次搞可转债融资，均给出必要性论证，但实际情况来看其所规划的项目均未达预计效益。

除了股权融资，公司近年债权融资同样胃口不小，2024年其取得借款收到的现金达到31.55亿元，而上市首年的2020年该数字尚在5亿元出头。

3次融资超10亿，分红仅1.5亿

募投项目均未达预计效益

卡倍亿2020年8月在创业板上市，首次公开发行了1381万股，发行价格每股18.79元，募集资金总额为2.59亿元，扣除总发行费用4360.62元后，募集资金净额为2.16亿元。显然，公司首发募资金额并不算高，而发行费用占比竟然高达17%，投行猛赚。但事后证明，只要能上市，一切都是值得的。

上市后仅半年，2021年2月卡倍亿就抛出了首次可转债融资，最终募集到2.79亿元，这次的发行费用就少多了，只有738万元，募资净额为2.72亿元，上述募集资金于2021年12月31日全部到位。这次可转债最终在2023年3月完成了赎回，绝大部分都转股了。

而首次可转债摘牌仅过了一个月，即2023年4月，卡倍亿就抛出了新一期可转债发行预案，并于2024年1月完成发行。这一次最终募集资金总额大了不少，为5.29亿元，扣除各项发行费用791万元，实际募集资金净额为5.21亿元。这期可转债完成转股速度更快，2025年1月就宣布摘牌，历时仅一年，这样的融资效率不可谓不高。

如今仅过了3个月，卡倍亿又筹划第三次可转债融资了，这次的拟募金额比第二次略大，为6亿元，规划了“上海高速铜缆”“墨西哥汽车线缆及高速铜缆生产基地”“宁波汽车线缆改建”三个项目。

与卡倍亿高效融资形成鲜明反差的是，公司上市以来分红额及分红比例不高，目前5年累计分红额约在1.5亿元左右，与三次融资合计超10亿元相比，明显吃得多吐得少。更主要的是，卡倍亿前三次融资的募投项目，均未达到预计效益（不适用项目除外）。

比如，IPO募投项目“新能源汽车线缆及智能网联汽车线缆产业化项目”承诺效益是1.11亿元，但实际三年累计实现效益仅8168.03万元。首次可转债融资投向的“新能源汽车线缆生产线建设项目”，累计实现效益5703.08万元，与承诺的6117万元也有微小差距。第二次可转债投向的“湖北卡倍亿生产基地项目”，承诺效益1665万元，实际仅877万元。

股权融资外还大举借债

上市多年有利润无现金流

股权融资“一直在路上”的卡倍亿，竟然还是吃不饱。飞瞰财金注意到，公司上市以来的借款也是持续扩大，增幅远超营收增幅，拉高资产负债率，尤其是2024年。

截至2024年末，卡倍亿的短期借款额为11.85亿元，与此前两年变化不大；但一年内到期的非流动负债突增到2.27亿元，此前两年只有一千多万元，2020年和2021年则为0；同时公司长期借款在2024年末也突然飙涨到3.33亿元，而此前几年长期借款基本可以忽略。

实际上，卡倍亿上市不到五年，一直是靠筹资活动支撑现金流，2020年到2024年公司筹资活动产生的现金流净额分别为5亿元、7.92亿元、1.27亿元、1.4亿元和5.88亿元。

相反，卡倍亿看起来每年都有净利润，但经营活动净现金流基本为负，2020年到2024年分别为-2.79亿元、-2.52亿元、-1800万元、5121万元和-8532万元。

资料显示，卡倍亿始创于1986年8月，具有30多年汽车线缆研发、生产、服务的历史，为汽车供应链的二级供应商，长期供货和服务线束客户如矢崎、安波福、住友、李尔、德科斯米尔、古河、莱尼、科伯舒特等。这样的商业模式下，公司的毛利率并不高，仅十个点出头。

持续融资、有业绩无现金流的情况下，卡倍亿上市以来的股价表现也较差，基本微涨还略跌，目前最新市值约为60亿元。

飞瞰财金

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